Валютный рынок и валютные риски

СТЕРИЛИЗАЦИЯ

Существует способ отделить друг от друга мероприятия, проводимые в рамках внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной интервенции на внешних валютных рынках. Этот метод, получивший название "стерилизация", состоит в совмещении каждой продажи активов, деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и , соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продаже на рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно-кредитных мероприятий внутреннего характера, ее воздействие на состояние обменных валютных курсов вкупе с валютной интервенцией не очень велико - по крайней мере, существенно меньше, чем то обеспечивает валютная интервенция сама по себе.

Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизованной интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на долгосрочных временных интервалах,- будет ли обеспеченно хотя бы небольшое влияние подобных мероприятий или никакие последствия от проведения их экономической системе не грозят? В одном они солидарны: стерилизация как экономический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операций на внешнем валютном рынке и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, весьма не простое и тонкое дело.

Переход к управляемому флоатингу

С 1973 года мировая валютная система , отказавшись от фиксированных валютных курсов , перешла к управляемому флоатингу , то есть системе гибких валютных курсов с ограниченным вмешательством государства .

Одним из важнейших факторов этой системы является теория Паритета покупательной способности , которая утверждает , что валютный курс всегда меняется ровно настолько , насколько это необходимо для того , чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах . А паритет есть результат сопоставления количества тех благ , которые можно приобрести на национальных рынках стран , чьи валюты сравниваются .

На примете это можно показать так . Сравним потребительские корзины США и России . Если , скажем , в России такая корзина стоит 450000 рублей , а в США 100 долларов , то поделив 450 т.р. на 100 долл. мы получим , что цена 1 доллара должна быть равна 4500 рублей . Теперь ясно , что если , предположим , в России цены вырастут в 3 раза , а в США останутся неизменными , то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю утроится .

Мировая практика показывает , что теория ППС лучше действует в долгосрочном периоде , чем при месячном или годовом анализе . Потому что этот способ дает только приблизительную величину для установления валютных курсов . Так как последние могут колебаться под влиянием необозримого множества причин далеко отклоняясь от паритета покупательной способности .

Среди краткосросрочных факторов наиболее значительны для динамики валютных курсов переливы капитала . Капитал бежит из той страны , где наметилась тенденция к удешевлению национальной валюты , и устремляется туда , где есть надежда на ее удорожание .

Вмешательство государства в систему валютных курсов

В условиях гибких валютных курсов государство , в лице центральных банков , также проводит интервенции на валютных рынках как и при системе фиксированных курсов ( собственно отсюда и взялось название управляемый флоатинг ).

Центральный банк продает или покупает валюту , чтобы влиять на ее курс ( смотри выше ) или покрывает разницу между спросом и предложением , чтобы оставить его на прежнем уровне . Это методы прямого воздействия .

Однако , когда отток капитала становится очень большим , валютные резервы центрального банка , в случае его стремления поддержать стабильный курс национальной валюты , быстро истощаются . Тогда ЦБ может применить косвенные меры воздействия на валютный курс , основными из которых являются изменение резервной нормы и учетной ставки .

Резервная норма - часть банковских депозитов , которые коммерческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций . Регулируя ее государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране , что , в свою очередь , уменьшает или повышает валютный курс .

Пример . Предположим , что депозиты коммерческого банка составляют 100000 долларов , а центральный банк принял решение об увеличении резервной нормы с 20 до 40 % . Выполняя решение центробанка , коммерческий банк вынужден уменьшить кредитную эмиссию . Из 100000 долл. , при норме 20% , коммерческий банк мог выдать ссуды на сумму 500000 долл. (так как расчеты показывают , что при резерве 20% каждый реальный доллар превращается в 5 “кредитных“ [2]) . При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза . Кроме этого , увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов .

Перейти на страницу номер:
 1  2  3  4  5  6  7  8  9